投资摘要:
1、由于拉动内需的经济方针、世界消费品市场向新兴国家转移、社会消费品零售总额逐年增长等因素，我们认为消费概念是贯穿08年的投资主题。由于没有上游压力、财务成本较小、更多的受惠于两税合一政策等优势，优质的零售股是必备配置品种。
2、零售板块07年平均市盈率在70倍左右，考虑到板块的高成长性，08年的动态市盈率低于50倍，总的来说，零售板块的估值水平略高，但考虑到零售业目前处在高速扩张期，其估值仍在可以接受的范围。
3、我们对零售板块的投资建议是关注个股，寻找安全的投资对象。在安全原则下，我们根据其市场占有率、扩张能力、单店盈利能力、管理层、自有物业、市场培育能力等几个标准进行选股，推荐鄂武商(000501)、欧亚集团(600697)、新华百货(600785)、百联股份(600631)、广州友谊(000987)5只股票。
4、鄂武商(000501):股价回调、介入良机;欧亚集团(600697):
优秀的区域连锁商;新华百货(600785):板块内安全的投资品种;百联股份(600631):长期配置的优秀品种;广州友谊(000987):内生增长的典范。
一、消费概念是08年贯穿始终的投资主题
我们认为消费概念将是未来一段时间内必须重视的投资主题，而零售股则是08年必备的投资品种之一，该判断主要基于以下理由:
1、扩大内需是我国重要的经济方针
高投资和高出口长期以来都是拉动我国经济增长的主要动力，而这种经济增长方式具有不可持续性。针对我国目前经济发展的阶段性特征，扩大内需成为“十一五”以来的主要经济发展方针。
2、世界消费品市场向新兴国家转移
近年来，世界消费品市场逐渐向新兴市场国家转移，如俄罗斯、印度、中国、巴西。
随着中国经济的发展，人均收入水平的不断提高以及消费观念的极大转变，具有庞大人口基数的中国已经成为世界上最具吸引力的消费品市场。
3、社会消费品零售总额逐年增长
07年，我国的社会消费品零售总额接近9万亿元人民币，同比增长打到16.8%，增长速度超出预期。排除物价因素，实际增长率也逐年上升。预计未来3年，社会消费品零售总额的复合增长率将保持在15%左右。
4、零售业没有上游压力
同其他行业相比，零售业没有上游的成本压力，不受生产资料价格的上涨影响。零售业的商业模式决定其更大程度上受终端消费需求制约，只要终端需求旺盛，零售业则会维持其景气度。由于人均可支配收入逐年增加、社会保障制度逐渐完善等因素，我们对未来的消费需求非常乐观。
5、零售业是受惠于两税合一比较多的行业
零售业一向属于重税行业，实际所得税率一直保持在31%左右，实行两税合一政策之后，零售业收益较大，上市公司的净利润将提高14.5%左右，其中个别企业净利润甚至提高20%以上。
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